下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，每月2024年的货币政策将力求避免被动的、每月滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。

央行四季度货币政策执行报告提出，肝衰合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。每月一是政府发债需要得到市场资金的支持。

目前，肝衰中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。2023年末，每月中央推出了万亿元国债。未来债券融资增速有望进一步提升，肝衰债券发行有可能继续放量。

从1月份社融增量数据来看，每月在企业信贷保持较高规模、每月居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。贷款利率下行可进一步降低企业的融资成本，肝衰尤其是中长期融资成本，减轻企业负担，从而更好地满足企业中长期的发展需求。

每月这是对货币政策稳健性的基本要求。

为促使社会融资规模、肝衰货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，肝衰保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。腾挪出来的银行信贷规模，每月则可用于满足企业和居民的其他资金需求。

在近期LPR降息政策出台前，肝衰官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，肝衰提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。外部环境的改善将为我国货币政策更好地以我为主、每月进行更好地发挥创造了条件。

尽管近几个月来，肝衰美国通胀下行比市场预期稍慢，肝衰但继续下行的趋势没有改变，离2%的核心通胀目标仅有不到2个百分点的差距，美联储联邦基金目标利率早晚会下调，只是时间问题，中美利差水平将趋于收窄。每月2024年货币政策尤其需要更好地配合财政政策发力。